螺纹现货涨幅大于热卷，卷螺价差收敛。临近十一，叠加期货价格企稳拉涨，螺纹终端成交好转。螺纹钢+40至3140；螺纹钢基差26元。热卷+30至3440元，基差-36元。
【成本和利润】
成本端，本周受限产影响，矿山开工率下降明显，库存下降，随着9.3阅兵结束后，矿山有复产预期；铁矿港口小幅累库，钢材产量维持高位，钢材需求季节性回落。焦煤供应尚未恢复，但价格回落交易复产预期；铁矿需求维持高位，小幅累库。8月随着价格走弱，钢材利润高位下滑明显。螺纹1月合约跌破高炉成本。目前利润从高到低依次是钢坯>热卷>螺纹>冷卷。
【供应】
1-8月铁元素产量同比增长2800万吨，增幅4%。预计前9月同比增3700万吨，增幅5%。环比看，受去年同期基数低影响，产量增幅有所扩大。本周铁水修复至240.6万吨，成品材产量如热卷、冷轧产量同步修复。本期五大材产量-3.4万至857万吨。分品种看，螺纹钢产量-7万吨至212万吨；热卷产量+11万吨325万吨。上周限产检修的减量，本周基本恢复。螺纹受利润亏损影响，有减产迹象。
【需求】
1-9月五大材表需同比基本持平（-0.6%，日均-5万吨）；但去年四季度表需基差较高（876万吨），当前850左右的表需需环比增加26万吨才能修复至去年同期水平。前7月钢材出口+钢坯净出口同比增1300万吨，日均增6万吨。考虑去年同期出口高基数，出口增量预期不大。8-9月表需回落，目前依然在淡季水平。五大材表需+15.5万吨至843万吨，其中螺纹-4万吨至198万吨；热卷+21万吨至326万吨。
【库存】
品种材表需从4月见顶下降以来，8月才出现明显累库，原因是前6个月产量持续低于表需，进入8月份后，表需差扩大累库明显。五大材库存从低位上升130万吨，主要是螺纹累库导致。其中螺纹钢库存上升85万吨，热卷库存上升20万吨。本期五大材库存环比+14万吨至1514万吨，其中螺纹+14万吨至654万吨；热卷-1万吨至373万吨。虽然后期表需有季节性回暖预期，考虑四季度表需难以超过目前产量水平，预计库存中枢保持上升走势。
【观点】
煤炭“查超产”“产量控制”预期再起，焦煤领涨黑色，钢价跟随走强。昨日市场传唐山因空气质量环保限产，钢联调研了解主要是限烧结，高炉生产不受影响，对铁矿有一定抑制。钢材供需面看，后期表需季节性回暖，供需差再次收敛，累库压力偏缓。但四季度表需预期难以超过目前产量水平，需求预期依然偏弱。目前定价受到钢材需求偏弱+煤炭供应端收缩预期共同影响。9-10月钢厂产量高位支撑原料需求，叠加煤炭供应端预期，原料价格有韧性，支撑钢价。后期重点关注表需季节性修复情况。目前在焦煤影响下，叠加十一前补库，预计价格向上修复，可以短多尝试。螺纹上方压力位置关注3350元，热卷关注3500元。
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