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【中原金属—钢材】节前补库支撑,钢价小幅上探

作者:admin 来源:未知 点击数: 发布时间:2024-04-25 19:26:53

二季度以来,黑色系在宏观预期回暖和持续去库双重利好影响下低位回升,铁矿石本轮涨幅23%,焦煤最大涨幅24%,焦炭上涨17%,螺纹钢和热卷涨幅均为9%,原料端走势明显强于成材。钢价快速拉涨对终端需求形成抑制,节前虽有补库支撑,但整体释放空间有限,短时价格波动仍有反复,需警惕节前资金离场对盘面影响,中期预计仍将维持震荡偏强走势。

一、二季度专项债发行有望加速,政策预期增强

一季度我国专项债发行偏慢,低于近几年平均水平。根据财政部的数据,1-2月我国专项债累计发行6350亿元,完成全年3.9万亿规模的16%,较2023年的8829亿元,下滑28%。发行节奏偏慢也引发市场讨论,财政部近期表示,将会同相关部门指导地方合理把握专项债券发行节奏,优化政府投资节奏和力度,指导保障重大项目资金需求,提高债券资金使用绩效。同时还强调“考虑到去年底增发1万亿元国债的资金大部分要在今年实际投入使用,预计2024年政府实际投资规模要明显高于预算内投资增长、地方政府专项债额度上调和发行1万亿元超长期特别国债所显示的水平。”

近期国家发改委联合财政部完成2024年地方政府专项债券项目的筛选工作,共筛选通过专项债券项目约3.8万个、2024年专项债券需求5.9万亿元左右。按照往年惯例,新增专项债发行通常会在10月底基本完成,这也意味着二三季度将是专项债发行的高峰期,预计这一阶段发债有望提速,从而有助于基建投资的快速回升。从一季度数据表现来看,基建投资增长6.3%,增速环比加快0.4个百分点,整体相对平稳,二三季度有望进一步加快,从而对相关下游品种包括黑色系钢材价格带来重要支撑。

二、螺纹钢和热卷去库幅度加大

本周五大材产增需减,持续去库。其中,螺纹钢和热卷去库速度加快。螺纹钢随着近期利润环比改善,高炉持续增产,周度产量增加4.18万吨至222.05万吨,但仍大幅低于往年同期水平,较2023年下降22%。本周表观需求好于预期,较上周增加6.42万吨至288万吨,虽低于去年同期13%,但仍高出产量近70万吨,这也意味着当前供需结构相对健康,需求能够承接增产的压力,且去库趋势仍将延续至5月。总库存较上周继续下降65.95万吨至948.84万吨,降幅扩大,处于历史同期偏低水平,较2023年下降5%。厂库社库双降,社库去化加快,当前贸易商库存偏低,挺价意愿较强。

热卷方面,本周产需双降,产量降幅较为明显,周度减产7.55万吨令总产量降至315.60万吨,较2023年同期下降1%。表观需求下降1.99万吨至323.47万吨,仍处于320万吨以上,较2023年同期增加3%。总库存下降7.87万吨,其中,社库下降4.95万吨,降幅扩大,厂库下降2.92万吨,由增转降。周度供需结构进一步改善,库存压力较上周缓解,且社库虽处于历史偏高水平,较2023年同期高出30%。但库销比环比继续下滑至1.27,2023年同期为1.09。反映当前热卷下游需求尚能维持,有助于推动社库的持续去化。关注后续出口扰动和下游补库情况。

三、高炉开工率回升,铁水增产支撑原料价格

近期黑色原料端走势明显强于成材,与高炉开工率回升,铁水日产持续增加有关。SMM数据显示,4月24日,SMM统计的高炉开工率为91.98%,环比上升1.04%。高炉产能利用率为93.31%,环比上升1.36%。样本钢厂日均铁水产量为223.04万吨,环比增加3.25万吨。从钢厂对原材料的补库来看,多按需采购,上周疏港量300.80万吨,环比下降1.35万吨。本周有望小幅回升。钢厂库存量方面,钢联数据显示,全国114家样本钢企进口铁矿石平均可用天数25天,2023年五一假期前维持在20天左右,根据山东地区情况,目前钢厂节前补库基本完成,个别钢厂存在少量缺口有招标采购计划。双焦方面,钢厂库存偏低,焦炭三轮提涨部分落地,月底仍有四轮提涨预期,预计钢焦博弈加大。短时来看,节前原料端快速拉涨,随着阶段补库结束,进一步上行动力趋缓。

综合以上,二季度宏观预期整体回暖,随着专项债的释放,基建投资有望拉动钢材需求成为关键支撑。同时,当前五大材供需结构持续改善,尤其螺纹钢库存偏低,热卷需求具有较强韧性,基本面相对乐观,预计钢价底部逐步抬升,中期延续震荡偏强走势。考虑到地产端压力仍存,钢材上半年需求释放空间有限,短时价格快速拉涨后对终端需求形成抑制,波动仍有反复,且节前资金离场意愿增强,追高风险加大,策略上以逢低做多为主。

研究助理|林娜

从业资格号|F03099603

从业资格号|F3076814

投资咨询号|Z0016415

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